La Vie des Marchés

L'aversion au risque domine

Les investisseurs sont de nouveau entrés dans une phase d'aversion au risque. Le début d'éclatement de la bulle de valorisation sur les valeurs technologiques américaines, le discours anti-globalisation et le tassement des indicateurs macro-économiques provoquent des remous sur les marchés actions mondiaux et bien évidemment sur les marchés obligataires.

Les taux longs semblent indiquer d'ailleurs un pessimisme ambiant sur l'évolution de la croissance mondiale. Ou alors, ils sont juste le refuge habituel ("fly to quality") des investisseurs en cas de turbulences. En bref, les anticipations de début d'année (poursuite du mouvement haussier des taux longs, rebond de l'inflation, accélération de la croissance) ne se sont pas pour l'instant réellement réalisées. Pour le moment, les prévisions de bénéfices tiennent le choc mais 2018 n'a vu qu'un trimestre. La volatilité des changes n'est pas une bonne nouvelle. Le dollar végète autour de 1,23.-1.24 et les futures hausses de taux de la Fed n'y font rien.

Les consensus prédit un dollar qui s'affaiblirait. D'ailleurs, il faut rappeler qu'entre 2004 et 2006, lorsque la Fed avait relevé 17 fois ses taux, le dollar avait baissé. Les mouvements peuvent donc être particulièrement contre-intuitifs et la communication sur les relations commerciales globales (notamment entre la Chine et les Etats-Unis) n'arrangent rien pour apaiser les investisseurs.

Par ailleurs, la poursuite de la hausse du prix du pétrole constitue aussi un élément négatif pour la croissance économique dans les pays importateurs. On conseillera dès alors peut-être de privilégier les thèmes domestiques en zone euro. Le premier semestre n'est pas favorable pour le moment.

Les marchés actions sont suspendus aux lèvres des dirigeants quant à la guerre commerciale. Pourtant, les relations géostratégiques pourraient, elles, apporter un peu de sérénité avec la prochaine réunion entre les Etats-Unis et la Corée du Nord sous l'égide de la Chine. Les fêtes de Pâques vont marquer une pause dans cette première partie chahutée de l'année mais les sujets de préoccupation vont encore demeurer pendant quelques temps.

 

Source: DNCA Finance - Texte achevé de rédiger le 29 mars 2018 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion.